Trendforduló küszöbön áll a pálmaolaj esetében?
Július végén a malajziai pálmaolaj-készletek növekedése elmaradt a várttól, ami a pálmaolaj árának jelentős kitörését és megugrását eredményezte belföldön és nemzetközi szinten egyaránt. Ebben az időszakban a malajziai ringgit folyamatos gyengülése és a Fed kamatcsökkentési várakozásai is támogatták a pálmaolaj árát. A Dalian Árutőzsde (DCE) fő pálmaolaj-szerződése 9736 jüan/tonnát ért el, míg a Bursa Malaysia Derivatives (BMD) fő szerződése 4613 ringgit/tonnát ért el. Azonban a piaci pletykák, miszerint az Egyesült Államok kormánya jóváhagyná egyes kis finomítók mentesítési kérelmét, az amerikai szójababolaj árának zuhanását okozta, ami lefelé vonta a pálmaolaj árát belföldön és nemzetközi szinten egyaránt. A közeljövőben trendforduló lesz a pálmaolaj-piacon?
Számos tényező okozza a hazai és nemzetközi pálmaolaj árának megugrását, majd visszahúzódását
Július közepétől-végéig-augusztus elejéig a fő BMD pálmaolaj-szerződés 4160 és 4270 ringgit/tonna között ingadozott, míg a fő DCE pálmaolaj-szerződés 8800 és 9100 jüan/tonna között ingadozott. Augusztus 11-én azonban az MPOB közzétette Malajzia júliusi pálmaolaj-kínálati és keresleti jelentését, amely azt mutatta, hogy július végén a készletek növekedése elmaradt a várttól. Ez kitöréshez és jelentős emelkedéshez vezetett a pálmaolaj árában mind hazai, mind nemzetközi szinten.
*1. ábra: A DCE szójaolaj, a DCE pálmaolaj, a ZCE repceolaj és a NYMEX nyersolaj főszerződéseinek záróárai (jüan/tonna, USD/hordó)*
Adatforrás: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Ezenkívül egyes ültetvények arról számoltak be, hogy Indonézia júliusi pálmaolaj-termelése változatlan maradt júniushoz képest, és nem mutatott számottevő növekedést -havihoz{1}} képest. Augusztus 15-én az indonéz elnök bejelentette, hogy 3,1 millió hektár illegális pálmaültetvényt foglaltak le, összesen 5 millió hektárt vizsgálnak meg. Az indonéz pálmaolaj-ellátás esetleges fennakadásai miatti piaci aggodalmak miatt a fő DCE pálmaolaj-szerződés 9736 jüan/tonnára, a BMD pálmaolajra vonatkozó fő szerződés pedig 4613 ringgit/tonnára emelkedett.
Ebben az időszakban a ringgit folyamatos gyengülése és a Fed kamatcsökkentési várakozásai is támogatták a pálmaolaj árát. Augusztus 19-én azonban a piaci pletykák, miszerint az Egyesült Államok kormánya jóváhagyja egyes kis finomítók mentesítési kérelmét, az amerikai szójababolaj árának csökkenését okozta, ami lefelé húzta a pálmaolaj árát belföldön és nemzetközi szinten egyaránt.
A Ringgit értékcsökkenési trendet mutat; A Fed kamatcsökkentése szeptemberben várható
Július 9-én a malajziai jegybank 25 bázisponttal csökkentette a kamatlábakat, így az egynapos irányadó kamatlábat 3%-ról 2,75%-ra csökkentette. Július eleje óta ez a kamatcsökkentés nyomást gyakorol a ringgitre. Malajzia kereskedelemtől{6}}függő ország, és a globális gazdasági kereskedelem lassulása hatással volt exportjára.
Ezenkívül a Malajziára kivetett amerikai vámok hatással voltak a kulcsfontosságú iparágakra, például a pálmaolajra. A piaci kockázatvállalási hajlandóság csökkenésével a tőke inkább az amerikai dollárba áramlott. Rövid távon a ringgiten továbbra is leértékelődési nyomás nehezedik. A leértékelődés azonban a korábbinál vonzóbbá teszi a pálmaolaj amerikai dollárban denominált árát, részben ellensúlyozva a vámok negatív hatását. Ezért a ringgit jelenlegi trendje továbbra is támogatja a pálmaolaj piacát.
*2. ábra: A BMD nyers pálmaolaj fő szerződés záróára és USD/MYR árfolyam (ringgit/tonna)*
Adatforrás: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
A közelmúltban megjelent amerikai makrogazdasági adatok, mint például a foglalkoztatás és a PMI, a piaci várakozások a Fed szeptemberi kamatcsökkentésére nőttek. A CME „FedWatch” legfrissebb előrejelzései szerint annak valószínűsége, hogy szeptemberben nem változnak az árfolyamok, 13,9%, míg a 25-bázis-pontos csökkentés valószínűsége 86.1%. Októberben a kamatlábak megtartásának valószínűsége 6,5%, 47,5% az esélye annak, hogy halmozottan 25-bázispontos lesz, és 46% az esélye annak, hogy halmozottan 50 bázispontos lesz.
A Fed kamatcsökkentési várakozásai jellemzően gyengítik az USA-dollár-indexet, ami növelheti a dollárban denominált nyersanyagok, például a kőolaj, a réz és a pálmaolaj árát, ami az erőforrás-exportáló országok, például Malajzia javát szolgálja.
július MPOB-jelentés Bullish; Az augusztusi malajziai pálmaolaj-termelés elmaradhat a várakozásoktól
Augusztus 11-én az MPOB arról számolt be, hogy Malajzia pálmaolaj-termelése júliusban havi 7,09%-kal-n-1,81 millió tonnára emelkedett. Ez a növekedés valamivel elmaradt a historikus 7,12%-os átlagtól, és elmaradt a piaci várakozásoktól, 1,83 millió tonnától.
Május óta Malajzia pálmaolaj-termelése három egymást követő hónapban alulteljesített. Mivel már csak augusztus, szeptember és október van hátra a termelés növelésére, és tekintettel arra, hogy a szeptemberi és októberi termelési szint hasonló, korlátozott lehet az idő és a tere a további fellendülésre.
3. ábra: Havi pálmaolaj-termelés Malajziában (10 000 tonna)
Adatforrás: MPOB, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Januártól júliusig Malajzia összesített pálmaolaj-termelése elérte a 10,77 millió tonnát, ami 0,54%-os éves--növekedést jelent az egy évvel korábbihoz képest. Míg az összesített éves -/év-növekedés 0,98% volt júniusban, mára megközelíti a 2024 azonos időszakában regisztrált 10,72 millió tonnát. Régiók szerint Sarawak termelése 1,71%-kal esett -havi-havi viszonylatban, míg júliusban 4% volt a növekedés a májusi félszigeten és a 4-félszigeten. A Sabah termelése 4,5%-kal csökkent.
Bár júliusban több munkanap volt, mint júniusban, Malajzia számos részén átlag alatti volt a csapadék. Sabahban 25%-kal csökkent a csapadékmennyiség -havi viszonylatban-, Sarawakban 12%-kal, a Maláj-félszigeten pedig 18%-kal csökkent. Sabahban magasabb hőmérséklet is volt, ami a régió legnagyobb termelési visszaeséséhez vezetett.
Malajzia pálmaolaj-exportja júliusban havi 3,82%-kal-1,31 millió tonnára{2}}nőtt, ami valamivel magasabb, mint az intézmények által előre jelzett 1,30 millió tonna. Az eredetileg júniusra tervezett szállítások egy része júliusra csúszott, így a júliusi exportnövekedés nagyobbnak tűnik az alacsony júniusi bázis miatt. A júliusi export azonban továbbra is alacsony a történelmi átlagokhoz képest.
Malajzia hazai pálmaolaj-felhasználása rekordmagasságot, 480 000 tonnát ért el júliusban, szemben a júniusi 460 000 tonnával. Bár a malajziai kormány 20%-ra emelte a biodízel keverési arányát, ez csak a közúti szállításra vonatkozik. A júliusi magas fogyasztás inkább az átmeneti készletezésnek köszönhető, mint a biodízel iránti hazai kereslet jelentős növekedésének. Július végén a malajziai pálmaolaj-készletek 2,11 millió tonnára halmozódtak fel, ami alacsonyabb az intézmények által előre jelzett 2,2-2,3 millió tonnánál.
A történelem során Malajzia pálmaolaj-termelése augusztusban átlagosan 8%-kal nőtt. A Malajziai Pálmaolaj Szövetség adatai azonban arra utalnak, hogy az augusztus 1-től 20-ig tartó termelés mindössze 3,03%-kal nőtt az előző hónaphoz képest, ami azt jelzi, hogy az augusztusi termelés elmaradhat a várttól.
A hajózási ellenőrző ügynökségek becslései szerint Malajzia pálmaolaj-exportja augusztus első 20 napjában 13,6%-kal nőtt az előző évhez képest-az-évhez képest, szemben az augusztus első 15 napjában mért 16,5%-kal. Ennek oka valószínűleg a szójabab-pálmaolaj árkülönbsége Indiában és nemzetközi szinten 2024 azonos időszakához képest.
Augusztus eleje után azonban a szójabab{0}}pálmaolaj árkülönbsége gyorsan csökkent a pálmaolaj árának meredek emelkedése miatt. Ezért augusztus második felében lassulhat az export növekedése. Feltételezve, hogy Malajzia pálmaolaj-termelése augusztusban 3%-kal nő, az export optimista 13%-kal nő, a fogyasztás pedig továbbra is rekordmagasság, 400 ezer tonna, az augusztus végi készletek csak a július végi készletek szintjén lennének. Így augusztusban nagy a valószínűsége a készletfelhalmozódásnak.
Indonézia termelése alulteljesíthet; Korlátozott készletfelépítés{0}}júliusban
Bár a csapadék mennyisége Közép-Kalimantánban, Dél-Kalimantánban és Észak-Szumátrán jelentősen eltért a normál szinttől júniusban, a többi termelési régió jól teljesített. Indonézia pálmaolaj-termelése júniusban 15,99%-kal 5,289 millió tonnára nőtt, ami megfordította a 10%-os visszaesésre vonatkozó korábbi várakozásokat. A januártól júniusig tartó összesített termelés elérte a 27,89 millió tonnát, ami 1,71 millió tonnás növekedést jelent 2024 azonos időszakához képest.
A júniusi alacsonyabb exportvámok miatt Indonézia pálmaolaj-exportja havi 35,56%-kal,-havihoz-3,606 millió tonnára nőtt. Az egy tonna biodízel előállításához szükséges támogatás júniusban 232 dollár volt, szemben a májusi 332 dollárral. A pálmaolaj biodízel felhasználása júniusban elérte az 1,08 millió tonnát, ami rekordmagasság. Indonézia pálmaolaj-készletei 2,53 millió tonnára csökkentek június végén, ami a történelmi átlagok alatt van.
Indonéziában júliusban rosszabb volt a csapadék, mint júniusban, és egyes ültetvényeken magas hőmérsékletről számoltak be. Egyes ültetvények júliusi termelésről számoltak be júniushoz képest. Normál körülmények között a júliusi termelés 2,5%-kal haladja meg a júniust. Ha a júliusi termelés 2,5%-kal nőtt volna, akkor rekordmagasságot, 5,4212 millió tonnát ért volna el.
Mivel azonban már a júniusi termelés is rekord magas volt, a csúcstermelés pedig jellemzően szeptemberben vagy októberben következik be, nem valószínű, hogy a termelés folyamatosan magas szinten marad. Ezért a júliusi termelés valószínűleg változatlan, vagy még alacsonyabb, mint júniusban. Indonézia augusztusban emelheti az exportvámokat, ami júliusban az export növekedéséhez vezet. Így a júliusi készletek felhalmozódása korlátozott lehet, amit a malajziai és indonéz pálmaolaj szűk finomítási különbsége is tükröz.
Az indonéz energiaügyi és ásványi erőforrások minisztériuma szerint a biodízel forgalma januártól júliusig elérte a 7,96 milliárd litert. Ha ez a tendencia folytatódik, az éves forgalma elérheti a 16 milliárd litert, ami valamivel meghaladja a korábbi célt. Az árakat támogató alacsony pálmaolaj-készletek mellett a biodízel iránti erős hazai kereslet is emelkedő tényező. A kapacitás korlátai miatt azonban a B50 megvalósítása időt vesz igénybe. Ráadásul az augusztus óta gyengülő kőolajárak miatt Indonézia biodízel-támogatása nőtt, ami azt jelenti, hogy a biodízelből származó pálmaolaj iránti kereslet növekedése nem haladhatja meg jelentősen a várakozásokat.
India folytatja a vásárlást a készletek feltöltése érdekében; Szeptemberben visszaesik a pálmaolaj import
Múlt pénteken az Egyesült Államok Környezetvédelmi Ügynöksége bejelentette döntését a kis finomítókra vonatkozó mentességekről, de előfordulhat, hogy egyes mentességeket átcsoportosítanak. Ez azt jelenti, hogy az eredetileg a mentesített finomítókra rótt megfelelési kötelezettségek másokra hárulnak, ami a vártnál kisebb mértékű nyomást jelent az amerikai szójababolajra. Következésképpen az amerikai szójababolaj ára megugrott, felfelé mozdítva a dél-amerikai szójababolaj árait.
*4. ábra: Az indiai nyers szójababolaj és a nyers pálmaolaj CIF árkülönbsége (USD/tonna)*
Adatforrás: Reuters, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Augusztus 22-én a nyers szójaolaj és a nyers pálmaolaj árkülönbsége az indiai kikötőkben 30 dollár/tonna volt, ami magasabb, mint a 15 dollár/tonna ár -augusztus közepén és az 5 dollár/tonna 2024-ben ugyanebben az időszakban. Bár India fokozatosan építi a készleteket, a Diwali fesztivál szeptember végén folytatódik, vagyis a vásárlások is folytatódnak.
5. ábra: India havi pálmaolajimportja (tonna)
Adatforrás: Indiai Finomítók Szövetsége, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
India júliusban 860 000 tonna pálmaolajat importált. A piac arra számít, hogy szeptemberben az import visszaesik, de továbbra is az átlagos-szint felett marad. Szeptember után az import várhatóan szezonális csökkenési szakaszba lép.
A pálmaolaj-rali lassul; Várják az új Bullish Driverokat
Az indonéz kormány tavaly megkezdte az ültetvények felülvizsgálatát és lefoglalását, nem csak a közelmúltban. A bejelentett 3,1 millió hektárnyi ültetvény lefoglalása valószínűleg illegálisan kialakított vagy vitatott ültetvényekre vonatkozik, amelyek nem szerepeltek a hivatalos adatokban. Bár a menedzsment visszaeshet a kormányzati hatalomátvétel után, ennek hatása Indonézia pálmaolaj-exportstatisztikáira korlátozott.
A BMD pálmaolajhoz képest a hazai pálmaolaj továbbra is viszonylag erős. E hét óta azonban a kereskedők ajánlatai enyhülni kezdtek, az októberi szállítmányok importhányada néhány tíz jüanra szűkült. A közel -hónapos pálmaolajszállítmányok vásárlása felgyorsult: szeptemberben 5 kereskedelmi szállítmányra, októberre 8-ra, novemberre pedig 9-re becsülik.
Beleértve a termelési területekről történő készletátadásokat is, a közel -távon érkezőknek meg kell felelniük az alapvető keresletnek, különösen azért, mert a hazai folyékony pálmaolaj látszólagos felhasználása júliusban mindössze 130 000 tonna körül volt. Jelenleg Dél-Kínában –900 jüan/tonna az árkülönbség az első-osztályú szójababolaj és a 24 fokos pálmaolaj között. A vásárlások elsősorban létfontosságú felhasználásra, például sütésre szolgálnak, míg a vendéglátóipari kevert olajok ritkán használnak pálmaolajat.
Az indiai vásárlási csúcsidőszak lejárta előtt a pálmaolaj iránti motiváló tényezők továbbra is a kínálati oldalra összpontosítanak. Az augusztusi termelés mind Indonéziában, mind Malajziában kritikus lesz, mivel jellemzően az év második felében mutatja a legnagyobb növekedést. A szeptemberi növekedés jóval kisebb, az októberi termelés pedig egyenletes, vagy még alacsonyabb a szeptemberinél.
Jelenleg Malajzia augusztusi pálmaolaj-termelése elmaradhat a várttól, míg Indonézia termelése továbbra is bizonytalan. 2024-ben Indonézia pálmaolaj-termelése 2 millió tonnával esett vissza, és a javasolt B40 és B50 biodízel-politika jelentős ingadozást okozott az olajok és zsírok piacán. A 2024-es termelés visszaesése azonban az El Niño-nak volt köszönhető, amely 2023-ban néhány régióban több hónapig szárazságot okozott, az időjárási hatások pedig elmaradtak.
A 2024-es javuló csapadékmennyiséggel Indonéziában 2025-ben javul a pálmaolaj-termelés. Ráadásul az indonéz júniusi adatok megfordították a termelés csökkenésére vonatkozó korábbi várakozásokat, a januártól júniusig tartó összesített termelés közel 1,9 millió tonnával nőtt. Ezért még akkor is, ha a kínálati oldal-oldali emelkedő tényezők megjelennek, a pálmaolaj árának emelkedő lendülete nem biztos, hogy olyan erős, mint korábban. Ellenkező esetben a szeptember után csökkenő kereslet és a folyamatos készletfelhalmozás miatt a pálmaolaj akár lefelé irányuló nyomással is szembesülhet.
Augusztus elején Malajzia megállapodást kötött az Egyesült Államokkal a "viszonossági vámok" 25%-ról 19%-ra történő csökkentéséről. Ha a külső környezet javul, és az exportadatok erősödnek, a ringgit felértékelődik, valószínűleg a negyedik negyedév elején.
A Fed jelenleg nem támogatja a jelentős kamatcsökkentést. Az Egyesült Államok kormányának legnagyobb kihívása a „stagflációhoz hasonló”{3}}körülmények, amelyeket a kamatcsökkentések nem tudnak megoldani. A monetáris politikának az infláció stabilizálására kell összpontosítania. Ezért belátható időn belül nem valószínű, hogy jelentős enyhülés várható, és a pálmaolaj makrogazdasági támogatottsága csökkenni fog.